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    2. 創業板注冊制來了 漲跌幅擴大到20%!首批企業或將年內落地

      1評論 2020-04-28 06:50:35 來源:財經早餐 下一個國電南自

        4月27日晚間,據新聞聯播播報,中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。

        據證監會副主席李超介紹,此次創業板試點注冊制改革堅持“一條主線 三個統籌”,存量投資者適當性要求基本保持不變。

        涉及四方面制度安排:

        ■ 一是板塊的改革安排。優化發行上市條件,由深交所制定具體條件,支持紅籌結構等企業上市。

        ■ 二是制度方面的安排,和科創板試點注冊制制度安排相一致,注冊程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節。

        ■ 三是完善基礎制度。

        ■ 四是配套改革的制度安排。繼續推動中長期資金入市。

        那么,創業板注冊制改革與科創板會有哪些不一樣?將對A股市場產生哪些影響?哪些板塊將直接受益?本文為你詳細解讀。

        創業板注冊制來了,漲跌幅擴大到20%!首批企業或將年內落地

        創業板注冊制來了,漲跌幅擴大到20%!首批企業或將年內落地

        創業板注冊制來了,漲跌幅擴大到20%!首批企業或將年內落地

        創業板注冊制來了,漲跌幅擴大到20%!首批企業或將年內落地

        創業板注冊制來了,漲跌幅擴大到20%!首批企業或將年內落地

        市場方面,昨天A股市場整體表現平淡,但深市創業板和中小板整體表現較好,其中創業板指數上漲0.74%。尤其令人注意的是,昨天創投概念集體大漲,Wind創投指數漲幅高達3.44%,創最近一個多月最大漲幅。

        創業板注冊制究竟是什么樣的?

        中央如何定調創業板注冊制?

        會議指出,推進創業板改革并試點注冊制,是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。

        要著眼于打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎性制度改革。

        堅持創業板和其他板塊錯位發展,找準各自定位,辦出各自特色,推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。

        創業板試點注冊制改革堅持“一條主線 三個統籌”

        證監會副主席李超介紹,此次創業板試點注冊制改革,堅持“一條主線,三個統籌”。

        “一條主線”是以信息披露為核心的股票發行注冊制,提高透明度和真實性,由投資者自主進行價值判斷,真正把選擇權交給市場。

        “三個統籌”包括:

        ■一是統籌推進創業板改革與多層次資本市場體系建設,堅持創業板和其他板塊的策略發展,形成各有側重、互相補充的適度競爭格局;

        ■二是統籌推進注冊制與其他基礎制度建設,實施一攬子改革措施,健全配套制度;

        ■三是統籌增量改革和存量改革,包容存量改革,穩定存量上市公司和投資者預期,平穩實施改革。

        創業板試點注冊制改革涉及四方面制度安排

        證監會副主席李超表示,本輪創業板試點注冊制改革涉及四方面制度安排:

        一是板塊的改革安排。優化發行上市條件,由深交所制定具體條件,支持紅籌結構等企業上市,完善投資者適當性管理,尊重存量投資者交易習慣,存量投資者適當性要求基本保持不變,要求充分揭示風險,對增量投資者進行風險相匹配的適當性要求。

        二是制度方面的安排,和科創板試點注冊制制度安排相一致,注冊程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節。

        三是完善基礎制度。構建市場化的發行承銷制度,建立機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售制度,新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制,加強實際監管,構建符合創業板上市公司特點的持續監管規則體系,全面建立嚴格的信息披露規則體系。

        四是配套改革的制度安排。在改革推進過程中,證監會將會同有關方面推出一系列配套改革措施,包括認真貫徹新證券法的要求,繼續推動完善有關法律、法規和規章制度,推動刑法的修改,會同司法機關出臺有關司法解釋,進一步提高違法成本,保護投資者合法權益,繼續推動中長期資金入市。

        創業板改革并試點注冊制后新上市企業上市前五日不設漲跌幅

        創業板改革并試點注冊制后,新上市企業上市前五日不設漲跌幅,之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。

        創業板試點注冊制改革存量投資者適當性要求基本保持不變

        本輪創業板試點注冊制改革涉及板塊的改革安排。優化發行上市條件,由深交所制定具體條件,支持紅籌結構等企業上市,完善投資者適當性管理,尊重存量投資者交易習慣,存量投資者適當性要求基本保持不變,要求充分揭示風險,對增量投資者進行風險相匹配的適當性要求。

        隨著創業板注冊制改革方案正式落地,這標志著平穩運行十年之后,創業板又迎來了新起點

        創業板注冊程序和科創板的不同

        本輪創業板試點注冊制改革,在試點注冊制的安排方面,創業板試點注冊制大體與科創板一致,注冊程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節,通過問答的方式來督促企業提高信披質量。

        同科創板相比,創業板注冊制有三方面不同:

        一是建立滬深交易所審核工作協調機制,保持審核標準尺度一致,避免形成搶資源情況;

        二是明確在審企業銜接安排,確保向注冊制過渡;

        三是再融資和并購重組涉及公開發行的同步實施注冊制。

        創業板注冊制改革不再強制保薦機構全面跟投,僅強制跟投四類“特殊”企業

        此外,盡管整體標準和設計思路上,創業板注冊制改革趨同于科創板,但在保薦機構強制跟投一事上,創業板則有差異化安排。

        具體來看,創業板注冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投,而是僅對未盈利,紅籌架構,特殊投票權以及高價發行的四類公司采取強制性跟投。科創板強制跟投制度在推出后引發了投行的爭議,而創業板注冊制改革此舉顯然是進一步優化了保薦機構跟投制度。

        如何與科創板錯位發展?

        證監會副主席李超3月22日表示,創業板改革會重點抓好注冊制這條主線,同時會在發行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎制度方面做出一些改革安排。

        業內專家認為,盡管注冊制推廣是基于科創板試點經驗,但由于定位不同,創業板改革也會有自身特色,以實現與科創板錯位發展,豐富多層次資本市場的內涵。

        ■在板塊定位上,多位專家認為,創業板要著力服務成長性高、科技含量高,以及新經濟、新服務、新農業、新材料新能源和新商業模式的“兩高六新”企業,不對擬上市企業做行業限制。

        武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出,創業板與科創板必須是互補競爭。深交所在粵港澳大灣區的地位較為重要,也是世界知名的區域性股票交易所,創業板注冊制改革應大幅降低企業掛牌門檻。

        南開大學金融發展研究院院長田利輝也指出,目前創業板對擬上市企業并沒有嚴格限制行業,因此在包容性、覆蓋性上有優勢,未來還應當堅持這一優勢。

        ■在行業覆蓋方面,中山證券首席經濟學家李湛指出,當前科創板產業鏈主要是由新一代信息技術高端裝備、生物醫藥、新材料、節能環保及新能源六大領域組成,未來創業板需要有所區別。美國納斯達克市場雖有50%的上市公司屬于高新企業,不過仍有一些是傳統行業的上市公司。

        “應當關注擬上市企業的成長性,無論是來自傳統行業,還是戰略性新興產業,只要企業能在行業競爭中脫穎而出,具備高成長性,創業板就應當為之提供發展壯大的平臺。”李湛表示。

        ■在發行上市標準方面,科創板對上市企業放開了盈利要求以及VIE和特殊股權結構限制,圍繞預計市值、營收兩大核心指標設置了五套上市標準,利用凈利潤、研發投入占比、經營活動現金流等指標進行了上市標準的差異化,對于同股不同權企業,單獨設置了100億人民幣的預計市值或50億人民幣預計市值+最近一年營收不低于5億的兩套標準。

        李湛建議,未來創業板可擁有更多元化、更本土化的上市門檻要求,擴大潛在企業來源,并更多發揮市場定價的作用,讓市場對各類型上市企業進行充分的風險定價。

        ■在個人投資者準入方面,科創板對個人投資者的準入規定為:申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于50萬元,且參與證券交易滿24個月。

        多位專家認為,創業板投資者準入方面可延續現行規定,以保障市場流動性和改革措施平穩落地。

        此外,退市制度應有一定區別性,蘇寧金融研究院特約研究員何南野指出,科創板是一個沒有存量IPO企業的市場,但創業板不是。創業板的退市制度是否普遍適用于新上市企業和存量上市企業,有必要進一步明確,畢竟兩者的上市標準是不一樣的。

        首批企業何時亮相?

        科創板從宣布創立到正式開板,只用了220天,從宣布創立到正式開市只用了260天。

        業內人士表示,創業板注冊制改革是借鑒科創板經驗,時間無疑將大大縮短。且創業板注冊制改革預期已久,交易所方面準備得更為充分,相關技術系統、人員配置等方面的準備已就緒。

        業內普遍預期,注冊制框架下的創業板首批企業年內將落地。

        根據證監會數據,截至3月26日,IPO排隊企業數量為416家(不含科創板),其中主板157家、中小板76家、創業板183家。這180多家創業板公司是否將按照新規上市,還需要監管部門予以明確。

        A股市場影響幾何?

        監管部門人士多次強調,注冊制改革是一個循序漸進的過程,改革會注意市場承受能力,把握好節奏。

        業內人士認為,創業板注冊制改革不會造成新股大規模擴容和資金明顯分流。

        申萬宏源(行情000166,診股)證券研究所桂浩明表示,按注冊制要求,上市公司必須全面、完整、準確地披露信息,并且把信息披露作為市場監管、投資者保護的重點。在這種市場手段的制約下,擴容節奏就不可能很快。新證券法為新股的常態化發行提供了條件,而不會對擴容的速度帶來直接影響。

        從科創板經驗來看,其沒有對大盤造成資金分流,而創業板開通時同樣未對A股造成明顯資金分流。

        國金證券(行情600109,診股)首席策略分析師李立峰指出,從創業板開通時情況來看,無論是創業板發行第一批個股(2009年10月30日),還是第二批個股(2009年12月25日),對A股市場并未造成顯著影響。

        創業板注冊制來了,漲跌幅擴大到20%!首批企業或將年內落地

        華泰證券(行情601688,診股)分析,資本市場改革及A股在全球市場的配置價值是外資長期持續流入的主要原因。同時,當前A股估值均處低位,具有較高性價比,有助于吸引外資流入。

        華泰證券預計,2020年境外增量資金規模大約為2885億元至3847億元。此外,保險、保障類資金(社保基金、養老金、企業年金、職業年金等)、商業銀行理財子公司、公募基金新成立偏股型基金等也將帶來大量增量資金。

        此外,創業板注冊制改革將進一步抑制炒殼行為。

        中信改革發展基金會研究員趙亞赟表示,創業板多是中小民企,注冊制改革將使得“殼資源”貶值,抑制投機。同時,創業板注冊制改革一定程度上能夠幫助已在海外上市的創新創業企業回歸A股。

        哪些板塊將受益?

        A股市場上,券商、創投公司等將明顯受益于創業板注冊制制度紅利。

        新時代證券首席經濟學家潘向東認為,創業板注冊制改革有助于進一步降低科創企業進入資本市場的門檻,推動更多優質企業多元化融資;從資本市場結構來看,可與科創板形成有機補充,進一步完善多層次資本市場建設,而更多優質企業進入創業板,將改善創業板資本市場結構。

        創業板注冊制主要利好以下板塊:

        ■一是利好積累較多中小企業項目的券商。因為創業板市值較小,一直以來,中小券商是承銷主力。

        ■二是利好中小市值的創業板股票。創業板注冊制改革將顯著提升創業板市場活力,再疊加前期再融資新政利好,中小市值創業板個股將更為活躍。

        ■三是利好有直接融資需求且發展速度較快的板塊,例如TMT、生物醫藥等成長行業。

        ■四是利好擬分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司擬通過分拆子公司在創業板上市。

        ■五是利好項目儲備豐富的創投企業。

        “在人工智能、高端裝備制造、綠色低碳新能源、新材料、生物醫藥、信息化等有布局的企業將迎來創業板上市的機會。創業板將會和科創板一樣成為新興產業上市的主要場所,成為整個市場的領頭羊。”潘向東進一步表示,這有利于助推我國經濟轉型,實現經濟增長的新舊動能轉換。

        平安證券分析師魏偉表示,創業板成為注冊制改革首站,市場優勝劣汰將催生一批優質新興企業并增強白馬龍頭效應,新興產業、頭部企業及券商龍頭將最為受益于制度紅利。

        創業板注冊制推進歷程

        創業板注冊制來了,漲跌幅擴大到20%!首批企業或將年內落地

        ■2009年10月30日

        中國創業板正式開板,不過仍沿用主板和中小板的核準制。隨著創業板運行向縱深推進,此后關于創業板推行注冊制的聲音和傳言就不絕于耳。

        ■2016年2月

        有市場傳言稱,自3月1日起創業板將全面停止審核,后續按注冊制實施,主板和中小板暫時未定擇期再做安排。不過,證監會新聞發言人很快以答記者問的形式,澄清了所謂當年“3月1日起創業板將全面停止審核,后續按創業板注冊制實施”的謠言。證監會表示,從未單獨研究過創業板注冊制,根本不存在當年3月1日創業板全面停止審核的安排,也不存在主板、中小板擇期再做安排的問題。

        ■2019年6月

        科創板開板,首開內地證券市場實施注冊制先河。

        ■2020年2月29日

        國務院辦公廳印發《關于貫徹實施修訂后的證券法有關工作的通知》中指出,穩步推進證券公開發行注冊制,一是分步實施股票公開發行注冊制改革,二是落實好公司債券公開發行注冊制要求,三是完善證券公開發行注冊程序。

        ■2020年3月1日

        新《證券法》開始正式施行。新《證券法》明確提及注冊制。該法第九條規定,“公開發行證券,必須符合法律、行政法規規定的條件,并依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門注冊。未經依法注冊,任何單位和個人不得公開發行證券。證券發行注冊制的具體范圍、實施步驟,由國務院規定”。

        ■2020年3月22日

        證監會副主席李超表示,針對創業板改革,會重點抓好注冊制這條主線,同時會在其他一些方面的基礎制度,包括發行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎制度方面做出一些改革的安排。目前相關的工作正在有序推進。

        ■2020年4月27日

        中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。

        來源:21世紀經濟報道、中國證券報、證券時報、中國基金報、新聞聯播、公開信息

      關鍵詞閱讀:創業板

      責任編輯:李欣 RF12607
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