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    2. 創業板注冊制改革八大要點!將與科創板適度競爭 過渡期暫停IPO受理

      1評論 2020-04-28 19:51:33 來源:國際金融報 下一個國電南自

      關于創業板如何落實注冊制,IPO、再融資等方面有何變化等問題,證監會有關部門負責人作出了回答。

        劃重點

        改革思路:“一條主線”+“三個統籌”

        與科創板錯位發展、適度競爭

        IPO、再融資、并購重組實行注冊制

        退市及風險警示機制作出優化安排

        新增個人投資者增設準入條件

        督促市場各方歸位盡責

        過渡期暫停IPO受理

        轉融券機制:優化后“降本增效”

        4月27日,中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》(下稱《總體方案》)。

        為貫徹落實《總體方案》,中國證監會日前就《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》《創業板上市公司證券發行注冊管理辦法(試行)》《創業板上市公司持續監管辦法(試行)》草案和《證券發行上市保薦業務管理辦法》修訂草案向社會公開征求意見。

        關于創業板如何落實注冊制,IPO、再融資等方面有何變化等問題,證監會有關部門負責人作出了回答。《國際金融報》記者梳理了八大要點。

        開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅在接受《國際金融報》記者采訪時表示,創業板注冊制改革將加速市場優勝劣汰,殼價值會進一步削弱,龍頭公司會脫穎而出;龍頭券商創投企業會受益注冊制政策紅利;創業板服務“兩高六新”企業的能力進一步增強,科技龍頭受益于融資能力的提升將強者恒強;旗下有分拆上市的企業隨著上市渠道的進一步暢通,企業價值有望進一步重估。

        1

        改革思路:“一條主線”+“三個統籌”

        推進創業板改革并試點注冊制,要把握好“一條主線”、“三個統籌”。“一條主線”,即實施以信息披露為核心的股票發行注冊制,提高透明度和真實性,由投資者自主進行價值判斷,真正把選擇權交給市場。“三個統籌”:一是統籌推進創業板改革與多層次資本市場體系建設,堅持創業板與其他板塊錯位發展,推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。二是統籌推進試點注冊制與其他基礎制度建設,實施一攬子改革措施,健全配套制度。三是統籌推進增量改革與存量改革,包容存量,穩定存量上市公司和投資者預期。

        在試點注冊制安排方面,參照科創板的做法,在堅持規范、透明、公開,嚴把質量關的基礎上,將創業板審核注冊程序分為交易所審核、證監會注冊兩個相互銜接的環節。證監會對深交所審核工作進行監督。壓實發行人和中介機構責任,加大對違法違規行為的處罰力度。為做好工作銜接,自主要制度規則征求意見之日起,證監會不再受理創業板IPO申請。主要制度規則實施時,深交所開始受理新的創業板IPO申請,證監會將與深交所切實做好在審企業審核工作銜接安排。創業板再融資、并購重組涉及證券公開發行的,與IPO同步實施注冊制。

        本次改革對創業板市場基礎制度做了完善。一是構建市場化的發行承銷制度,對新股發行定價不設任何行政性限制,建立以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制。二是完善創業板交易機制,放寬漲跌幅限制,優化轉融通機制和盤中臨時停牌制度。三是構建符合創業板上市公司特點的持續監管規則體系,建立嚴格的信息披露規則體系并嚴格執行,提高信息披露的針對性和有效性。四是完善退市制度,簡化退市程序,優化退市標準。完善創業板公司退市風險警示制度。對創業板存量公司退市設置一定過渡期。

        在改革推進過程中,證監會將會同有關方面推出一系列配套改革措施,認真貫徹新修訂的證券法,完善有關制度規則,嚴厲打擊欺詐發行等違法行為,穩步推進實施新證券法規定的證券民事訴訟制度,推動社保基金、保險資金、養老金等中長期資金入市。

        2

        錯位發展:與科創板適度競爭

        證監會將按照錯位發展、適度競爭的原則,統籌推進創業板改革和科創板發展。在實施創業板各項改革措施的同時,支持科創板盡快形成一定規模,樹立良好品牌和示范效應。支持科創板在基礎制度改革方面先行先試,推進產品創新,提高科創板投融資的便利性,更好發揮“試驗田”作用。

        備受關注的是,創業板投資者適當性準入要求與科創板存在一定差異,會不會影響科創板市場流動性?證監會對此作出回答,創業板和科創板都承擔著資本市場服務創新發展和經濟高質量發展的戰略任務,兩個板塊各具特色、錯位發展。科創板面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求,主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。創業板主要服務成長型創新創業企業,支持傳統產業與新技術、新產業(行情300832,診股)、新業態、新模式深度融合。

        同時,科創板允許未盈利的企業發行上市,而創業板在改革初期上市的企業均為盈利企業。因此,兩個板塊的投資者適當性管理存在差異,是符合兩個板塊各自定位和實際情況的。目前看,創業板投資者人數雖然多于科創板,但兩個市場規模不同、體量不同,上市公司數量不同,不能簡單用投資者絕對數量多少來判斷市場流動性。此外,兩個板塊的制度安排在運行一段時間后,都將進行評估完善。

        3

        IPO、再融資、并購重組實行注冊制

        證監會表示,《創業板首發注冊辦法》總體借鑒了科創板試點注冊制的核心制度安排,充分吸收了科創板以信息披露為核心、精簡優化發行條件、增加制度包容性、強化市場主體責任、加大對違法違規行為的處罰力度等做法,在發行條件、審核注冊程序、發行承銷、信息披露原則要求、監管處罰等方面與科創板相關規定基本一致。

        同時,《創業板首發注冊辦法》充分尊重我國資本市場的實際情況和創業板存量企業的現實復雜性,落實新修訂的《證券法》相關要求,做出一些新的規定。一是全面落實新修訂的《證券法》關于加強投資者保護、加大財務造假等違法行為追責力度的要求,對有關規定做出相應調整。二是明確創業板的板塊定位,適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢,主要服務成長型創新創業企業,支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合,體現與科創板的差異化發展。三是進一步明確證監會在注冊制下的統籌指導職責。四是深入貫徹以信息披露為核心的注冊制理念,建立符合創業板特點的信息披露制度,細化市場主體的信息披露法定責任,進一步強化信息披露監管。

        證監會表示,《創業板再融資注冊辦法》嚴格落實注冊制改革理念,在發行條件、注冊程序、信息披露、發行承銷、監督處罰等方面做出規定,對創業板原有再融資制度進一步優化。一是精簡優化創業板再融資發行條件,規范上市公司再融資行為,促進上市公司真實透明合規,推動提升上市公司質量。二是嚴格落實以信息披露為核心的注冊制要求,建立更加嚴格、全面、深入、精準的信息披露要求,督促上市公司以投資者投資決策需求為導向,真實準確完整地披露信息。三是優化審核注冊程序,壓縮審核注冊期限,審核標準、程序、內容、過程公開透明,增強市場可預期性,支持企業便捷融資。四是顯著提升財務造假等違法違規成本,壓嚴壓實發行人及中介機構等市場主體的責任,強化事前事中事后全鏈條監管,加大處罰力度,增強監管震懾力,促進市場主體歸位盡責,努力培育資本市場良好生態。

        為建立更加符合注冊制要求的高效并購重組機制,本次改革對重組制度做了調整、優化。證監會表示,一是強調并購重組要符合創業板定位。二是價格形成機制上給予更多彈性。三是實施注冊制支持上市公司發展。

        4

        退市及風險警示機制作出優化安排

        《創業板上市公司持續監管辦法(試行)》為何沒有規定退市內容?本次創業板改革并試點注冊制在退市方面有哪些重要內容?證監會指出,新修訂的《證券法》直接授權交易所對終止上市情形制定具體規定。因此,本次創業板退市制度改革的核心內容主要體現在《創業板股票上市規則》等交易所規則層面。

        總體上,本次創業板退市改革充分借鑒了科創板制度成果,按照注冊制理念,從提升存量上市公司質量的角度出發,在退市程序、標準及風險警示機制等方面進行了優化安排。例如,簡化了退市程序,取消暫停上市和恢復上市;完善了退市標準,取消單一連續虧損退市指標,引入“扣非凈利潤為負且營業收入低于一個億”的組合類財務退市指標,新增市值退市指標;設置了退市風險警示暨*ST制度,強化風險揭示。

        5

        適當性調整:新增個人投資者增設準入條件

        本次創業板投資者適當性改革為何對新增個人投資者增設準入條件?而存量投資者適當性要求不變?證監會回復稱,創業板改革并試點注冊制后,發行條件包容性增強,允許不同發展階段、不同類型的企業發行上市,同時交易、退市等相關基礎制度都有一定變化,對投資者的專業經驗和風險承受能力提出了更高的要求。

        新開戶投資者沒有參與過創業板交易,存量投資者對創業板市場情況相對比較了解。因此,對創業板改革后新入市投資者增設準入條件,同時保持現有投資者適當性要求不變,是符合實際情況的安排,有利于創業板改革后市場平穩運行。滿足準入條件的投資者也要綜合考慮自身風險承受能力,在對市場風險有充分了解的基礎上理性投資。

        6

        壓實責任:督促市場各方歸位盡責

        為配合新修訂《證券法》的實施和創業板改革并試點注冊制,進一步規范證券發行上市保薦工作,近日證監會對《證券發行上市保薦業務管理辦法》進行了修訂。

        本次修訂主要體現了進一步簡政放權、壓實中介機構責任、提高違法違規成本的指導思想。修訂內容主要包括:一是落實新修訂的《證券法》,取消保薦代表人事前資格準入,強化事中事后監管;明確注冊制下證券交易所對保薦業務的自律監管職責,要求保薦機構配合證券交易所審核,相應調整上市保薦等安排。二是強化發行人責任。三是壓實中介機構責任。四是強化保薦機構內部控制。五是加大對保薦機構的問責力度。

        下一步,證監會將按照修訂后的《證券發行上市保薦業務管理辦法》要求,持續加大對保薦業務的監管執法力度,督促市場各方歸位盡責,從源頭上提高上市公司質量。

        在《證券發行上市保薦業務管理辦法》主要有哪些考慮和安排?證監會表示,中介機構是資本市場的“看門人”,是對發行人核查驗證、專業把關的第一道防線。隨著注冊制改革的深入推進,證券發行的市場化程度持續提高,中介機構的把關責任越來越重要。本次修訂《證券發行上市保薦業務管理辦法》,將壓實中介機構責任、提升保薦項目質量作為出發點和落腳點,做了多方面的制度安排。一是完善履職要求,強化保薦職責。二是細化責任分工,提升保薦效能。三是加大監管執法力度,嚴懲違法違規行為。

        7

        過渡期安排:暫停IPO受理

        證監會發布關于創業板改革并試點注冊制實施前后相關行政許可事項過渡期安排的通知,為穩步推進創業板試點注冊制工作,有序做好注冊制實施前后創業板首次公開發行股票、再融資、并購重組等行政許可事項的過渡,自通知發布之日起,中國證監會停止接收首次公開發行股票并在創業板上市申請,繼續接收創業板上市公司再融資和并購重組申請。

        同時,創業板試點注冊制實施之日起,中國證監會終止尚未經發審委、并購重組委審核通過的創業板在審企業首次公開發行股票、再融資、并購重組的審核,并將相關在審企業的審核順序和審核資料轉深交所,對于已接收尚未完成受理的創業板上市公司再融資、并購重組申請不再受理。

        創業板試點注冊制實施之日起10個工作日后,深交所開始受理其他企業的首次公開發行股票、再融資、并購重組申請。

        8

        轉融券機制:優化后“降本增效”

        證監會表示,為配合創業板改革并試點注冊制,完善創業板市場基礎性交易制度,提升融券業務效率,完善多空平衡機制,深交所聯合中證金融、中國結算,充分借鑒科創板經驗,對創業板轉融券機制進行了優化。

        那么,創業板市場化轉融券約定申報與優化前的創業板轉融券約定申報方式相比有哪些優勢?證監會表示,優化前的創業板轉融券約定申報方式有兩個特點:一是期限固定,費率固定,允許展期但不允許提前了結;二是盤中申報,盤后集中撮合成交,借入次日方可融券交易。擬實施的創業板市場化轉融券約定申報方式,在兩個方面做出改進:一是將“期限固定、費率固定”的轉融券模式調整為借貸雙方自主協商確定期限、費率,并提供更加靈活的展期和提前了結方式;二是將盤中申報、盤后集中撮合成交,調整為盤中實時撮合成交,證券公司可以實時借入創業板股票,供其客戶進行融券交易。

        優化后的創業板市場化轉融券約定申報市場化水平和交易效率更高,借貸雙方可以根據單只股票的市場供需情況靈活定價,券源庫存管理更為簡便,業務成本更低,進一步滿足借貸雙方多樣化需求。

        創業板市場化轉融券約定申報方式適用于哪些標的證券?證監會提出,創業板屬于存量板塊,創業板轉融券機制優化涉及存量轉融券標的證券問題。創業板市場化轉融券約定申報方式適用范圍既包括創業板新發行上市的證券,也包括目前已納入創業板轉融券標的的證券。目前,創業板轉融券標的證券與融資融券標的證券范圍一致。

      關鍵詞閱讀:創業板 科創板

      責任編輯:張振江
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