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    2. 均瑤大健康遞表深交所:單一產品營收占九成 24億買理財融資目的遭質疑

      1評論 2020-04-28 08:48:35 來源:每日財報 作者:劉雨辰 下一個國電南自

        產品結構單一,一款產品幾乎完全決定了公司的命運,經營風險極大 

        日前,乳酸菌飲品湖北均瑤大健康飲品股份有限公司(以下簡稱“均瑤大健康”)再次提交《招股說明書》沖擊A股,擬登陸創業板。此前,因為瑞華會計師事務所暴雷,公司不得不更換了審計機構。

        據《每日財報》的了解,均瑤大健康法定代表人為王均瑤。均瑤集團自上世紀90年代設立起即進入乳制品及含乳飲料行業,并逐漸成為這一行業中知名品牌,是國內最早開發和生產塑瓶長效滅菌奶的企業之一,先后開發出利樂包、塑瓶奶、AD鈣奶、屋頂包、塑杯酸奶和貝貝牛等8大系列40多個品種和規格。

        招股書顯示,公司擬募集11.99億元用于均瑤大健康飲品湖北宜昌產業基地新建年產常溫發酵乳飲料10萬噸及科創中心項目、均瑤大健康飲品浙江衢州產業基地擴建年產常溫發酵乳飲料10萬噸項目以及均瑤大健康飲品品牌升級建設項目。

        《每日財報》注意到,如同一波三折的上市進程,公司面臨產品結構單一,競爭壓力增大的挑戰。

        營收下滑,結構單一

        均瑤大健康為食品飲料生產企業,主營含乳飲料中常溫乳酸菌飲品的研發、生產和銷售,以及其他健康飲品。2017年-2019年,均瑤大健康營收分別為11.46億元、12.87億元、12.46億元,去年同比下滑3%;凈利潤分別為2.27億元、2.81億元、3.04億元。過去幾年,均瑤大健康的業績出現明顯的增長乏力現象。

        業績增長的乏力和行業的生態現狀有直接關系。食品飲料行業為完全競爭市場,行業集中度不高,同行業品牌間可替代性強,競爭激烈。例如,受到近年來常溫乳酸菌飲品高增長及高利潤的驅動,各大廠商及不知名廠商紛紛進入該領域。同行業產品間存在通過降價、促銷等方式增加產品銷售的情況,對企業盈利造成壓力。未來如不能通過提高行業集中度、增加產品壁壘等方式減少競爭,行業的盈利狀況仍然不容樂觀。

        除此之外,新型冠狀肺炎疫情從1月份開始在全國爆發以來,國家及各地政府均采取了延遲復工等措施阻止疫情進一步蔓延,從招股書的信息可知,均瑤大健康在湖北有生產基地,疫情對公司的生產經營活動造成了一定的負面影響。

        產品結構單一始終是均瑤大健康的一大硬傷,2017—2019年,公司乳酸菌飲品銷售收入分別達到11.3億元、12.6億元和11.8億元,占全部主營業務收入的99.02%、97.71%和95.37%,其中“味動力”系列乳酸菌飲品(瓶裝)的銷售收入分別為11.2億元、12.4億元和11.1億元,占當期主營業務收入的比例為97.53%、96.51%和89.48%。一款產品幾乎完全決定了公司的命運,均瑤大健康的抗風險能力非常局限。

        雖然公司已持續進行新產品的研發和推廣,但相關項目實現預期的目標任務仍需要投入較多的時間和資源,而且從目前來看效果并不明顯,均瑤大健康曾于2017年推出“奇夢星”系列膨化食品,但因銷售未達預期且造成無形資產損失,自2019年起停止生產銷售。公司存在產品系列相對單一的風險,如未來出現該系列產品外部環境惡化的情況,將會對公司的經營產生不利影響。

        募資的必要性和擴張的合理性遭受質疑

        從招股書傳遞出的信息來看,均瑤大健康似乎并不缺錢,報告期內頻繁購買理財產品。2017年至2019年,均瑤大健康的利息收入分別為1097.83萬元、1586.95萬元和2199.74萬元,呈現逐年攀升態勢。

        均瑤大健康表示,報告期內公司的利息收入主要為購買銀行存款產品取得的收益,購買對象主要包括浦發銀行(行情600000,診股)“利多多B存款”、“浦發銀行智能存款產品”、上海華瑞銀行“戶戶贏”委托管理存款、上海華瑞銀行“智慧存”存款產品以及上海華瑞銀行結構性存款B款(瑞智存)銀行存款產品。數據顯示,2017年至2018年,均瑤大健康購買了關聯方上海華瑞銀行股份有限公司的保本型“戶戶贏”、“智慧存”和“瑞智存”委托管理存款產品并取得利息收入,期間的本金發生額合計為24.3億元。

        截至2019年末,均瑤大健康賬上的貨幣資金數額約10.62億元,與此同時并沒有長短期借款,可以說現金流非常充足。在此背景下,均瑤大健康想要募集資金約12億元用來擴張建設,公司募資的必要性受到廣泛質疑。

        另一方面,均瑤大健康長期處于自有產能利用不足、嚴重依靠代工的狀態,產能利用率低下和擴大生產產生直接的矛盾。

        招股書顯示,均瑤大健康此次募資擬用于宜昌產業基地、衢州產業基地各年產10萬噸常溫發酵乳飲料項目等。然而,2017年-2019年,均瑤整體產能利用率分別為51.78%、64.39%、65.42%,非常之低。與此同時,其代工廠產量曾連續多年超過總產量的50%。截至新招股書簽署日,均瑤合作代工廠數量為11家,代工比例約為36%。產能利用率長期處于低位,這也就意味著如果擴大產能將會進一步造成利用率的下滑,公司募資的擴產的合理性也遭受質疑。

      關鍵詞閱讀:均瑤大健康 IPO

      責任編輯:伍書哲
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