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    2. 實控人被指向關聯公司輸送利益 外銷收入承壓 宸展光電IPO被質疑

      1評論 2020-04-28 08:51:20 來源:每日財報 作者:劉雨辰 下一個國電南自

        令人詬病的是,宸展光電的實際控制人江朝瑞同時也是公司第一大供應商TPK 集團的實際控制人,中間的關聯交易價格明顯低于市場

        近日,證監會披露了宸展光電(廈門)股份有限公司(以下簡稱為“宸展光電”)招股書,公司擬登錄深交所,擬公開發行不超過3200萬股。

        據《每日財報》的了解,宸展光電成立于2015年4月14日,是一家商用智能交互顯示設備整體解決方案提供商,專注于定制化商用智能交互顯示設備的研發、設計、生產和銷售服務。公司產品主要包括智能交互顯示器、智能交互一體機和智能交互顯示設備零部件。主要客戶包括Elo、NCR、Jabil、Diebold、Mouse、Acrelec、長城信息、瑞迅、新北洋(行情002376,診股)等均系國內外知名品牌商或制造商。

        此次公司擬募集資金7.28億元,其中智能交互顯示設備自動化動化生產基地建設項目擬投資4.05億元,研發中心及信息化系統升級建設項目擬投資1.43億元,1.8億元用于補充流動資金項目。

        盈利增長、客戶集中、存貨減值

        商用智能交互顯示設備主要應用于零售、金融、工業自動化、醫療、餐飲等下游終端領域。近年來,隨著該等應用領域的蓬勃發展,人工智能物聯網材料、顯示等技術的快速進步以及相關基礎設施的逐步完善,下游零售、金融、工業自動化、醫療、餐飲等行業對于商用智能交互顯示設備的需求不斷增加,促進了商用智能交互顯示設備市場規模的總體增長。

        根據《每日財報》的統計,2017年至2019年,宸展光電的營業收入分別為11.25億元、12.79億元、13.22億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7199萬元、1.2億元、1.48億元,營收和利潤保持穩定增長。

        報告期內,公司前五名客戶的銷售收入總額分別為 9.25億元、10.00億元和 8.70億元,占公司營業收入的比例分別為 82.26%、78.18%和 65.79%,客戶構成相對穩定且集中度較高,雖然近幾年比重在下滑,但集中度依然很高。

        報告期內Elo穩居公司第一大客戶,銷售收入占總銷售額比例分別為37.87%、31.51%、21.55%,與此同時,Elo在2017年、2018年也為公司第一大供應商,采購原材料主要包括液晶面板、觸摸屏等,采購金額占總采購額的比例分別為22.38%、20.81%,直到2019年還是公司第二大供應商,采購金額占總采購額的比例依然高達12%,宸展光電對其的依附較強,由此引發外界對于公司經營獨立性的擔憂。

        除此之外,公司存貨占流動資產的比例較高,而且每年都產生了大量的存貨減值。公司采取“以銷定產”的生產策略,根據客戶訂單需求安排采購和組織生產,因此為及時滿足客戶交貨要求,公司需要預備足夠的原材料用于生產,并維持一定的庫存商品儲備。公司存貨主要為原材料,其中液晶面板、觸摸屏、集成電路、主板等電子元器件材料由于升級換代較快,面臨受市場價格變動引起的存貨貶值風險。

        2017 年末至2019年末,公司存貨已分別計提跌價準備459.39萬元、543.93萬元和575.27 萬元。但未來若原材料市場供求關系出現變化或者因更新升級而被淘汰,那么原材料的減值風險依然會存在,比如2018年歐菲光(行情002456,診股)就因存貨積壓而無法變現導致最終暴雷。

        外銷占比大,關聯交易頻發

        公司產品銷售以外銷為主,報告期內公司產品主要出口到美洲、歐洲、亞洲等地區,外銷收入占比分別達到96.83%、94.58%和96.22%,其中2019 年公司出口美國的產品收入占營業收入的 20.48%。由于公司外銷業務主要使用美元結算,公司出于提高經營效率的考慮,需要持有較大數額的美元資產和美元負債,因此主要面臨人民幣對美元匯率的波動風險。2017-2019年,公司發生的匯兌損益分別為 1287.13 萬元、-824.37 萬元和-97.14 萬元,占當期利潤總額的比例分別為13.24%、-5.27%和-0.50%。

        最近幾年國際貿易環境不斷惡化,美國掀起貿易戰影響全球的貿易往來,打破了原先的經濟秩序,目前病毒又開始在全球范圍內蔓延,歐美國家相繼淪陷,世界貿易再次陷入停滯,對于外向型企業的訂單造成直接的沖擊,另一方面,國際金融市場風起云涌,全球股市暴跌,匯率高波動,公司持有的美元資產也可能面臨縮水,種種跡象都不樂觀。

        除此之外,宸展光電在報告期內的關聯交易也頻繁發生,公司主要向關聯方采購觸摸屏、連接線、信號線及主板。報告期內,2017-2019年,公司發生的關聯方采購金額分別為1.83億元、1.77億元和1.90億元,占同期公司總采購的比重分別為20.77%、18.25%和19.68%。

        令人詬病的是,宸展光電的實際控制人江朝瑞同時也是公司第一大供應商TPK 集團的實際控制人,宸展光電與關聯方TPK 集團的關聯采購金額分別為17690.24萬元、16905.88萬元、17890.11萬元,占公司總采購金額的20.13%、17.47%、18.57%。公司主要向 TPK 及子公司采購投射式電容技術觸摸屏產品,采購的價格參照可比交易價格由雙方協商確定,但主要采購產品的價格明顯低于采購無關聯第三方的可比產品平均單價,很多人認為這是赤裸裸的利益輸送行為。

        采購單價對比

        實控人被指向關聯公司輸送利益,外銷收入承壓,宸展光電IPO被質疑|IPO研究院

        圖片截取自招股書

        另外兩家關聯方分別是技宸股份和勵格際盟,李明芳曾在技宸股份擔任董事,而勵格際盟是公司總經理李明芳投資的企業,出資額為500萬新臺幣元,持股比例為14.28%,該公司是李明芳的近親屬控制的企業。2017年,宸展光電與關聯方勵格際盟的關聯采購金額為564.87萬元,2018年、2019年,宸展光電與技宸股份發生的關聯采購金額分別為752.99萬元、1072.14萬元。

      關鍵詞閱讀:宸展光電 IPO

      責任編輯:伍書哲
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